商贸零售行业周报：6月社零总额同比+48%受618错期

　　7月15日，国度统计局发布了社零数据。2025年6月，我国社零总额为4。23万亿元，同比+4。8%（上月为+6。4%），现实略低0。8pct。

　　分消费类型：商品发卖表示显著好于餐饮。6月，商品零售额为3。76万亿元，同比+5。3%（上月为+6。5%）；餐饮收入为0。47万亿元，同比+0。9%（上月为+5。9%）。

　　分品类看，可选消费品增速因为618错期有所放缓：6月，限额以上化妆品同比-2。3%（上月+4。4%），金银珠宝+6。1%（上月+21。8%），日用品+7。8%（上月+8。0%），体育文娱用品+9。5%（上月+28。3%），家电音像同比+32。4%（上月+53%），通信器材+13。9%（上月+33。0%）。2025上半年可选消费呈现受国补政策驱动耐用品高增，家具类、通信器材类连结双位数增加；但因为618错期，发卖额受大促影响较大的化妆品等品类增速放缓；因为618周期提前和部门地域国补暂停，家电、通信器材等品类增速有所放缓。

　　我们认为6月份社零总额回落次要因为国补调整&618大促时间变化。第一，形成了大促期间更多的发卖额提前到5月发生，因而5月社零增速偏高，而6月社零增速偏低。分析5-6月程度来看，社零总额仍然连结较高速增加。6月中下旬部门地域国补暂停，或对社零增速发生必然影响。

　　投资：可选消费持续苏醒，关心新消费范畴投资机遇：①美护板块，保举毛戈平，巨子生物等。②内需消费板块，保举永辉超市等。③餐饮板块，保举蜜雪集团、古茗、小菜园等。